天津城投女強人馬白玉腐敗案：挪用上億公款炒股致虧空
經營著路網、土地、各種基礎設施總資產超過5600億元，全國資產規模最大的省級城投集團，正面臨一連串由上及下的經濟案件。
天津城市基礎設施建設投資集團（以下稱“天津城投”）原董事長馬白玉，此前在市政系統工作近20年，直接開啟公路經營權引入外資，大型設施BOT，推動地鐵沿線合資開發等重要試驗。這位被視為業務精專、思路開放的官員，也很可能是證券市場不當行為、國有企業內控問題和資產流失線索的重要一環。
最高人民檢察院網站7月28日消息，天津市人民檢察院決定依法對天津市水務局原副局長馬白玉（正廳級）涉嫌濫用職權罪立案偵查，并采取強制措施。
馬白玉2007年任天津城投總經理，2010年起升任董事長。2013年11月，被調至天津市水務局。數月前，馬被紀檢部門帶走調查，其丈夫亦協助調查。
目前，多位當地政界和接近司法部門的信源向21世紀經濟報道證實，馬白玉接受調查的直接線索距今已近10年，事涉挪用城建系統資金、操縱股市，并造成國有資產損失。
在此前后，已有多位市政建設系統人員受到調查。一位接近案件辦理情況的人士亦稱，上述原因只是馬白玉等接受調查的導火索，其可能還事涉城建領域其他國有資產流失和刑事犯罪嫌疑。
2014年7月9日，中央第五巡視組向天津市反饋巡視情況時稱，“國有企業大案要案頻發，城市建設領域腐敗問題突出，農村基層腐敗不容輕視，’一把手’違紀違法案件多危害大。”
前期系列案件中，已有部分臨近審理。備受關注的馬白玉案件現由天津市檢察院第一分院偵查。直接相關人士告訴21世紀經濟報道，至9月中旬，律師還未能會見馬本人。涉案面尚有進一步深入的可能。
“老鼠倉”
案件直接線索距今已逾10年。接近案件的人士告訴21世紀經濟報道，此前數年，亦有管道向中央紀檢部門進行舉報：2002至2005年，天津城投內部員工涉嫌挪用公款操作“老鼠倉”，非法獲利，并造成國有資產損失。
涉事股票也正是天津城投下屬上市公司——天津創業環保股份[-0.34%]有限公司（以下稱“創業環保[-0.45%資金研報]”）（A股代碼：600874；H股代碼：1065）。
創業環保至今仍是天津城投控制的上市公司，與馬白玉淵源深厚。1998年，時任天津市市政工程局外經處副處長的馬白玉參與組建天津市政投資有限公司（以下稱“市政投資公司”），并擔任總經理，該公司至今是天津城投重要的全資子公司。2000年，創業環保借殼天津渤海化工（集團）股份有限公司，實現A+H股上市。
天津渤海化工（集團）股份有限公司于1993年6月8日由天津渤海化工集團采取定向募股的方式改組成立。先后于1994年5月、1995年6月實現H股、A股上市。
2000年后，馬白玉一直擔任創業環保董事長，直至2009年7月21日因工作原因辭去職務。其間，2003年12月馬白玉從市政投資公司總經理升任董事長。
在操作“老鼠倉”過程中，負責操縱股價的主要是在境內及香港設立的一系列投資公司和資產管理公司。接近相關案件的人士告訴21世紀經濟報道，一部分操縱股價的資金直接來自天津市政投資有限公司，另有關聯企業及部分社會資金。
上述人士稱，市政投資數次以借款、投資、合作等名義輸出資金，每筆款項或達數千萬元。司法機關介入后，有涉案人員認為，馬白玉參與并授意了上述行為。伴隨資金進入和“利好消息”，股價可能上漲。與此同時，涉案個人涉嫌建“老鼠倉”獲利。
然而值得推敲之處是，也有一個消息源稱，馬白玉可能并非通過自己名下賬戶操作股票。上述接近案情的消息源稱，尚無法確認建老鼠倉所用資金來源，亦無法確認馬白玉個人是否從中獲利，以及涉及的金額。因此，此前檢方僅公布案涉“濫用職權”，尚無法確認馬白玉涉案罪名的最終定性。21世紀經濟報道記者多方了解證實，馬白玉丈夫亦被要求協助調查。
該操作手法在幾年內不斷反復，后期多位城投集團（市政投資公司）員工沿用此種模式獲利。21世紀經濟報道記者了解到，已有約七、八位案件相關人士正在接受調查，部分案情已較為明晰。
另一方面，數月前就此案件基本情況已形成一輪通報，包括天津市人大常委會做出關于“終止馬白玉市人大代表資格”的內部通報。一位亦接觸過通報的政府知情人士向21世紀經濟報道證實，通報指出，馬白玉因涉嫌挪用公款炒股被調查，資金達上億元。
多位天津市人大常委會成員以“無可奉告”或“不記得通報細節”等原因拒絕回應細節，但表示近期確有多個代表資格終止，并曾向各常委以書面形式通報。
“過山車”
案情另一復雜之處在于，創業環保股價猶如“過山車”，卻又并未完全如預期。接近案件的人士告訴21世紀經濟報道，由于市場波動、政策變化等原因，股價被“炒高”后持續暴跌，造成由市政投資公司借出的持倉款項大幅縮水，幾近“血本無歸”。
公開信息顯示，2000年至2005年間，創業環保股價幾番大幅波動。1999年12月31日，創業環保A股市場重組復牌交易，當天從每股3.37元漲到了5.16元，至2000年底已漲至每股11元，當年漲幅300%。2001年初創業環保A股股價11.34元，年中最高摸至每股13元。其間經歷兩次大跌，跌至年底的每股7.04元。2002年底隨大盤跌到了每股6.19元，為年間最高價時的一半。2003年在每股5.4-6.9元的震蕩中，年底收于6.58元，2004年12月31日一路跌到5.76。2005年1月30日暴跌至每股3.53元。
H股方面，在2001年2月開始出現一輪大幅度漲勢，從每股0.67港元在7月漲至每股2.7港元，漲幅達300%。2002年5月至10月經過一次調整，從每股2.2港元跌到了每股1.37港元。之后長線上漲，直到2005年7月出現暴跌，從7月25日每股2.625港元跌至9月5日的每股1.82港元。
一個可供佐證的事實是，2005年7月1日創業環保可轉債進入轉股期，其后創業環保的收盤價一直在3.28至3.71元波動，不足當期轉股價格的50%。在進入轉股期僅20個交易日之后，公司可轉債罕見地觸發回售條件，不得不進入回售程序。
這是A股市場第一例可轉債在轉股期間就執行回售的案例。按原計劃，2004年發行的這只可轉債，存續期為5年。
創業環保公司內部人士2005年接受21世紀經濟報道采訪時曾表示，“我們對市場的下跌估計不足，沒想到今年的市場行情會令公司股價跌得如此慘重。”
當時公告顯示，按每張102元的回售價格，創業環保共拿出回售款項8.4億元，同時花去1647萬元財務費用。這尚未考慮轉債的發行成本。公司在公告中曾提到，發行12億可轉債，承銷費用、財務審計、法律等發行費用為4346萬元，相當于全部募集資金的3.6%。媒體報道指出，以回售執行后實際融資的金額計算，當初公司花費的3042萬發行費用可以說是“血本無歸”。
上述接近案件的人士告訴21世紀經濟報道，相關操作后造成的市政投資公司內部的賬面虧空，后來由其他合作項目未入賬的利潤填平。
21世紀經濟報道就上述事宜向城投集團總會計師陳銀杏求證，陳拒絕回應。“十幾年前的事，記不清楚”，“不方便回答”。陳銀杏曾全程參與創業環保借殼上市，并曾擔市政投資綜合辦公室主任、資產管理部經理等職。
